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蓝钟新闻网 靳毅:基建持续加码 关注相关转债标的
靳毅:基建持续加码 关注相关转债标的
发布时间:2019-11-06 12:59:45
[摘要] 美联邦航空局在提供给新华社记者的一份声明中说,该机构仍在与各国民航监管机构合作,继续审查波音737max的软件修改。各国政府可依据全面的安全评估结果,对该系列飞机复飞时间作出自己的决定。波音公司此前表

周视图

上周,国家统计局发布了8月份的经济数据,其中基础设施投资(不包括电力)从1月到8月同比增长4.2%,比上个月增长0.4%。广义口径同比增长3.19%,比上个月增长0.28%。基础设施投资已经稳定并有所回升。除了去年的低基础因素,这也表明国家的财政政策正在进一步加强。

9月初,全国定期会议在部署专项债券时表示,“将提前发行明年的部分专项债券,以确保明年年初能够有效使用”,“限额以内的专项债券将于9月底发行”。国家统计局发言人8月份在回答记者关于国民经济的提问时也表示,“基础设施投资增长不高,主要是由于今年大规模的税费减免措施,在一定程度上影响了地方政府的财政收入,...进一步增加特别债券的发行,并在明年提前发行一些新的特别债券,这有利于支持基础设施投资的增长。

目前,经济增长仍面临下行压力。然而,在住房无投机的背景下,前监管层出台了一系列限制房地产融资的相关政策,影响了房地产投资,新建住房面积同比变化呈下降趋势。此外,监管机构一直在努力疏通中小企业融资渠道,降低企业融资成本,如lpr机制改革等。,但改善企业融资渠道是一项长期任务。因此,在短期内,在房地产有限企业融资难以大幅改善的情况下,基础设施已成为支撑经济增长的关键力量。

除了政府发行特殊债券以支持基础设施发展的积极立场之外。最近,在对一些地区平台公司的调查和访问中,我们还发现许多aa或以上级别的平台在推广现有项目和报告增量项目方面比以前更加活跃。8月,基础设施数据开始反弹。随着特别债务的优势以及随后各地区大中型平台公司更积极地推动相关基础设施项目,基础设施部门预计将继续受益。因此,我们建议投资者关注相关的可转换债券。

具体来说,新疆焦健、浙江焦科、四川路桥和中国焦健目前都计划发行可转换债券,今后可以积极关注参与创新。然而,在目前存在的178种可转换债券中,很少有纯粹的目标。相关目标可以关注:1)裕虹可转换债券(128016.sz)。主要股东方玉红的主要产品是建筑防水材料,广泛用于房屋建筑、高速铁路、地铁和城市轨道、高速公路和城市路桥、机场和水利设施等。截至9月20日,可转换债券价格为118.00元,相应的转换溢价为22.61%,相当于可转换债券市场的整体转换溢价,具有很强的灵活性。

2)核建设可转换债券(113024.sh)。中国核建设的主要业务是工程建设,按行业分为军事工程、核电工程和工业与民用工程建设。其中,工业和土木工程建筑业务占营业收入的60%以上。截至9月20日,可转换债券价格为104.23元,相应的转换溢价为42.88%。

一级和二级市场概述

1.1 .股票市场

报告期内(2019.09.16-2019.09.22),股票市场受到冲击调整。截至9月20日收盘,上证综指下跌0.82%,收于3006点。深圳指数下跌0.39%,至9881点。创业板指数下跌0.32%,收于1705点。报告期内,沪深两市主要资本累计净流出1306.26亿元,比上年增加529.07亿元。从北方净购买资金218.68亿元,比上年增长109.76亿元。

根据行业分类,在报告所述期间,电子、食品和饮料、医药和生物是最大的赢家,分别为3.34%、2.78%和1.00%。然而,非银行金融、钢铁、国防和军工行业的价格涨幅较低,分别为-3.75%、-2.64%和-2.44%。在本报告所述期间,净流入最多的主要行业是非银行金融、计算机和通信。

整体市场估值略有下降。截至9月20日,整体市场市盈率为17.53倍。就行业估值而言,食品饮料行业和计算机行业的估值略高于其他行业,高于中位数,而其他行业则保持在中位数或以下。

1.2 .可转换债券市场

报告期内(2019.09.16-2019.09.22),可转换债券市场表现弱于股票市场,中国可转换债券下跌0.92%,至332点。上海可转换债券下跌0.92%,至307点。深圳可转换债券下跌0.68%,至216点。报告期内,可转换债券总成交额为219亿元,日均成交额为44亿元,比上年同期大幅下降。

可转换债券方面,截至9月20日,公开发行的可转换债券有178种,余额约为2819.39亿元。其中,162只债券的收盘价大于或等于面值100元。面值最高的是特别可转换债券,收于235.51元。票面价值最低的是中兴可转换债券,收于94.67元。

在报告所述期间,个人优惠券的表现主要下降。价格上涨的可转换债券有58种,其中前五位是国珍可转换债券(17.39%)、凯发可转换债券(14.62%)、威蒂可转换债券(7.03%)、泰晶可转换债券(6.35%)和百合可转换债券(6.05%)。120种可转换债券价格下跌,其中前五名是广播电视可转换债券(跌6.34%)、蓝色标准可转换债券(跌5.33%)、冰轮可转换债券(跌5.23%)、冷锐可转换债券(跌4.70%)和东银可转换债券(跌4.68%)。

债转股的溢价继续下降。截至2019年9月20日,可转换债券市场的平均净溢价为30.31%,高于前期的28.82%。平均转换溢价为21.41%,而前一时期为22.41%。就行业而言,大多数行业的平均转换溢价比上一时期略有下降。房地产行业排名第一(53.07%),而电子行业(6.71%)的平均转换溢价最低。相对而言,中端市场证券的转换溢价仍然最高,为30.51%。自2018年以来上市的新债券的转换溢价仍明显低于旧债券。2018年和2019年上市的可转换债券的平均转换溢价分别为18.83%和13.98%。

目前,大多数股票型可转换债券的转换溢价分布在0%至40%之间,纯债务收益率分布在0%至4%之间。不管正股的基本面如何,只考虑可转换债券的性价比(转换溢价低于20%,纯债务到期收益率高于3%)。截至9月20日,只有文灿可转换债券(14.08%,3.07%)、盈科可转换债券(15.51%,3.09%)、未来可转换债券(15.60%,3.05%)和金飞可转换债券(17.17%,3.27%)符合要求。

二.一级市场概况

2.1 .发行和上市

报告期内发行了三种新债券,分别是陶莉可转换债券(9月20日在线发行,募集10亿元)、远东可转换债券(9月23日在线发行,9月20日离线发行,募集8.94亿元)和优祖可转换债券(9月23日在线发行,募集11.5亿元)。共有2只新债券作为路祥可转换债券上市(9月16日上市,募集资金3.02亿元),上市首日上涨12.00%;和兴可转换债券(9月16日上市,募集资金5.96亿元)上市首日上涨7.50%。

2.2 .待定列表

据统计,已获中国证监会批准但尚未发行的可转换债券有23种,已通过审批委员会的有25种,共计48种,总规模为1624.85亿元。

三、基金头寸跟踪

截至2019年第二季度末,基金持有的可转换债券市值为684亿元,同比增长3.12%,占可转换债券市场的20.44%,同比下降2.24%。基金持有的前三大可转换债券是光大可转换债券、海尔可转换债券和同坤可转换债券。市值最高的三种可转换债券是光大可转换债券、尹素可转换债券和平阴可转换债券。2019/03/31至2019/06/30年度,周明可转换债券(50.22%)、徐盛可转换债券(49.65%)和唐坤可转换债券(32.15%)持有的基金数量增幅最大。跌幅最大的是艺声可转换债券(跌25.32%)、久其可转换债券(跌25.22%)和金农可转换债券(跌14.39%)。

四.风险提示

首先,股市低迷,下跌有可能超出预期。

其次,整体资本市场收紧速度快于预期。

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