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发布时间:2020-01-11 16:36:31
[摘要] 今日央行下调14天期逆回购利率至2.65%,央行表示,将密切关注市场流动性状况,灵活开展公开市场操作,维护年末流动性平稳。数据显示,这是最近4年来14天期逆回购利率首次下降。交通银行认为,此次逆回购操作的期限特征已表明央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度。此次央行在重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时,降低跨年资金利率,很大程度上可避免市场流动性年末出现结构性紧张。

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www.908091.com,今日央行下调14天期逆回购利率至2.65%,央行表示,将密切关注市场流动性状况,灵活开展公开市场操作,维护年末流动性平稳。数据显示,这是最近4年来14天期逆回购利率首次下降。

民生证券认为,参考历史经验,元旦前后资金利率波动通常比较高,预计未来央行会继续开展适度规模的逆回购操作以“呵护”资金面。

交通银行认为,此次逆回购操作的期限特征已表明央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度。此次央行在重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时,降低跨年资金利率,很大程度上可避免市场流动性年末出现结构性紧张。目前来看,预计在年末财政大额支出之前,央行将继续运用公开市场逆回购等工具,满足机构对流动性的合理需求,跨年资金将是投放重点,跨年流动性大幕已经拉开。

中泰证券认为,降息周期开启,债券、权益资产均受益。预计2020年广义财政力度依然有限,但货币会渐进放松,中国降息周期才刚刚开始,地产调控政策渐松。权益机会主要仍在科技、医药等新经济,享受更多溢价;消费资产短期整体高估,但龙头长期保值;地产盈利趋降,但受益政策放松,龙头机会更大;周期类资产盈利趋降,难有超额收益。债市很难走熊,利率整体仍趋下行,短期调整即是机会。汇率短期反弹,但长期汇率仍趋于贬值。

光大证券预计,未来人民银行仍会采用 mlf 超额续作与(定向)降准交替使用的方式,向银行体系补充中长期流动性,即 mlf 超额续作几次后进行一次(定向)降准。对于降准时点的判断,认为2020年1月初降准的概率较大。

德邦证券认为,2019年11月,广义货币m2同比增速再度降至8.2%。根据本轮货币政策周期中全面降准的经验,8.2%可能是一个触发降准的临界增长率水平。从2018年到2019年的5次全面降准都是发生在m2同比增速触及或跌破8.2%的水平以后。反过来看,m2同比增速5次触及或跌破8.2%水平,有4次触发了全面降准,唯一一次没有触发的情况是发生在2019年1月刚刚全面降准以后。这说明该关键增长率水平对于货币政策的指示性意义较强。货币派生倍数变化趋势进一步支持2020年1月全面降准的概率。进一步将m2解为基础货币和货币派生倍数的乘积来看,则m2增长率分别受到基础货币增长率和货币派生倍数增长率的影响。由于我国基础货币当前处于水平震荡阶段,短期难有大幅扩张。而如果货币派生倍数不能继续提升,则该指标的同比增长率预计将在2020年2月份出现下滑,这将使m2同比增长率很难保持在合理区间。据此认为2020年1月全面降准的概率较高。

中信证券认为,2020年银行行业投资的三个预判。预判一:银行业盈利增速保持稳定。预计2020年上市银行归母净利同比稳定在6.9%。预判二:预期差可能是市场走势的关键变量。由于多重政策目标动态平衡的空间很窄,双向波动的概率趋同,投资者对于未来“可能情形”的一致预期反而较强,此“可能情形”即为兼顾多重目标后的“经济与政策的相机抉择及其结果”。正因如此,预期差可能成为明年全年影响市场走势的关键变量。预判三:银行业的预期差在于资产质量预期的变化。信用成本是2020年银行利润表的最大弹性,不良生成率则是估值趋势的最大变量,预计2020年下半年不良生成率或将走低。建议关注:1)相对收益资金,可配置预期差较大的南京银行和杭州银行;2)绝对收益资金,在2季度之前仍然重点关注招商银行、平安银行、常熟银行等高估值高增长公司,另择机组合配置低估值的光大银行、兴业银行和上海银行;3)长线资金,从配置价值角度关注工商银行和邮储银行。

招商证券认为,从行业的角度来看,结合银行业短期经营周期、所处的历史方位和决定银行发展前景的核心逻辑理解和投资银行股。明年的经营环境对银行不算有利,但银行未来的分化可能越来越大,对银行股的估值应适当弱化对短期经营周期的关注,着重从银行所处的历史方位,以及决定银行发展前景的核心逻辑去理解才能抓住长期分化的赢家。在短期经营周期上关注聚焦零售业务、零售贷款资产质量优秀、资管业务行业研究发展审慎且转型进度快、拨备覆盖率超300%、有能力降低信用成本的银行。在长期战略前瞻性和执行力上,通过评估银行长期愿景、新布局和调整、执行力度和成效进度,选择优势标的。从个股的角度来看,关注战略目标清晰、零售特色鲜明、前期红利充足、风险管理审慎的招商银行、宁波银行,结合估值及基本面因素推荐经营稳健、积蓄转型新动能的工行、建行。

本文源自证券时报网

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